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天量天价会否拖住股市上行步伐

发布时间:2020-07-13 15:41:31 阅读: 来源:橡胶地垫厂家

“天量天价”会否拖住股市上行步伐 2010-10-19 08:31深圳新闻网【字号:大中小】

嘉宾:信达证券黄祥斌 华泰证券庄虔华

主持人:中国证券报记者 龙跃

本周一,沪深股市成交创出历史天量,根据“天量天价”的历史经验,部分投资者对未来行情开始感到一丝悲观。那么,强势行情是否已经结束了呢?回答这个问题,显然需要对美元走势、人民币汇率、投资热点等因素进行综合判断。

美元指数是否到底

主持人:美元指数下跌,进而支撑大宗商品价格,是目前市场有色金属、煤炭等周期股上涨的主要动力之一。怎么看待美元未来走势,美元贬值是否已经接近尾声?

信达证券黄祥斌:近期美元汇率贬值,导火索在于美联储伯南克多次表态要继续实施定量宽松政策,购买到期的国债及有价证券。购买行为的表态可以达到两个目的:

其一,使国债收益率维持在低位,进而使基准利率维持低位,从而使已经疲弱不堪的房市不至于进一步恶化;另一方面,大规模的经济刺激及医疗改革方案的通过,大幅增加了美国政府开支,如果国债收益率上升,增加的利息支出对于政府而言,可能会达到雪上加霜的效果。当然,低利率也可以使美国经济直接受益,诸如弱势美元利于出口等。

其二,2008年4季度以来,美联储购买的部分有价证券可能面临到期清算,我们推断这部分有价证券市场价格并未恢复,如果清算行为发生,会给美国金融系统带来较大的负面冲击,甚至冲击美国及全球经济复苏的步伐。

可以推断,只有资产价格,尤其是住房价格出现回涨,美联储才会实质性实施退出或者紧缩的货币政策。现今,美国房屋销售价格丝毫没有回暖迹象,可以推断在未来相当长时段内,美联储的宽松货币政策会得以延续。另一方面,只要美国就业情况没有出现明显好转,美联储也不会轻言退出或者提升基准利率。结果就是美元汇率中期趋势依然看低,也许在美元指数前期低点71附近会有一定的支撑,但是在此之前,美元继续贬值的判断依然成立。

华泰证券庄虔华:10月15日美联储主席伯南克表态,目前疲软的经济增长前景需要更多的宽松措施来推动,美联储已准备好在必要时采取进一步宽松货币政策。这意味着,美国新一轮定量宽松货币政策预期即将成为现实。很明显,宽松美元政策不结束,美元贬值的趋势就不会结束,进而将带动各国竞相实施宽松货币政策,这样看来,大宗商品的价格泡沫还将延续。

从美国的角度看,美元霸主依然存在,宽松美元政策对美国经济复苏是有利的,但对全球的货币环境将产生很大负面影响。目前,美国的经济依然有很大麻烦,所以宽松美元政策仍将延续。当然,宽松货币政策留下的后遗症也是很大的,美国在用新的泡沫去代替曾经破掉的泡沫,实际上是拆东墙补西墙的无奈之举,如果泡沫泛滥过度,美国经济自身也将陷入新的泥沼。

人民币升值趋势确定吗

主持人:从流动性角度看,人民币升值预期引发的热钱流入判断,是投资者对强势行情看好的主要原因之一。那么,如何看待人民币升值趋势?

华泰证券庄虔华:人民币升值的外部压力显而易见,而今年以来中国的外汇储备持续增长到2.65万亿美元则是内部的压力,人民币升值长期化不可避免。问题是升值的节奏如何控制,和房价调控一样,升值也必须是软升值,一下子升值太多,必然对中国经济造成很大冲击,这是我们不能接受的。

如果是有控制的软升值,出口行业可以通过产业升级、模式转型逐步消化其不利影响,而以人民币计价的资产则更值钱了,可以坚定持有者的信心,中国的地产和银行是首当其冲的受益者,股市也是。所以说,人民币缓慢升值是推动产业结构升级、经济模式转型的动力之一。从长期看,本币升值则是一国综合竞争力增强的标志之一,可以预期,随着我国经济实力的不断壮大,人民币将逐步成为稳定的国际硬通货。

信达证券黄祥斌:我们判断人民币汇率年内将升值3%左右。虽然众说纷纭,但是人民币升值预期愈发强烈。实质上,当前各方争论的问题已经从之前的是否升值,演绎为升多少、是快升还是慢升的问题。

受益于人民币升值的主要有四个板块——金融、地产、航空、造纸。其中,房价是否会下跌具有较大不确定性,近几个交易日的房地产板块走强,其性质只是反弹,而非反转。不仅受困于房地产行业的不确定性,银行还受到了非对称加息预期的压制,毕竟,负利率是导致资产价格泡沫的关键因素之一。如果不对称加息,对于80%-90%利润来自于息差的银行而言,其打击是显而易见的。当然,保险业一方面拥有巨额的人民币资产,另一方面还没有出现明显的负面预期。另外,航空、造纸受益于人民币升值预期的逻辑还没有出现明显漏洞,同时这两个行业本身所处的环境也没有恶化迹象。因此,人民币升值预期逻辑下的具有较高安全边际的品种应为保险、航空和造纸。

“十二五”规划能否带来新热点

主持人:不少投资者不看好短期行情的另一个原因是,周期股短期涨幅过大,而市场又找不出继续做多的接力者。从这个角度看,即将出台的“十二五”规划能否为市场带来新的做多兴奋点?

信达证券黄祥斌:市场对“十二五”规划的挖掘并不充分。从“十二五”受益方向看,应该主要包含两方面内容:一是社会结构转型带来的投资机会,主要集中在“大消费”相关板块中,我们依然看好医药、白酒、零售等板块。

二是在于产业结构转型带来的投资机会,其中包含两方面内容:一方面在于第二产业向第三产业转变带来的投资机会,诸如保险、传媒、教育、服务等行业明显具有很大发展空间;另一方面,在于产业结构升级带来的投资机会。

华泰证券庄虔华:“十二五”规划的一个重点,仍然是调整产业结构,这是现阶段我国经济增长中不可回避的问题,而扩大内需则是调结构的重要一环,这在前期的股市行情中已有很大反映。但调结构是一个长期过程,所以资本市场的反映也将延续。

展望“十二五”,预计在国内生产总值年均增长7%左右的前提下,最终消费率将从2010年的48.6%提高到2015年的55.0%左右;远期目标是到2020年,最终消费率达到65%左右,增幅非常可观。而投资、外贸的贡献将相应降低,可以认为近期消费概念股的调整将提供较好的介入机会。

同时,新兴产业已上升到国家战略高度,《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》,确定了战略性新兴产业发展的重点方向、主要任务和扶持政策,新兴产业是我国未来经济增长的引擎,是调整产业结构、推动产业升级、转变增长模式的白癜风专科医院重要内容,将对资本市场产生重要影响,由此决定了新兴产业股的行情会卷土重来。

短期震荡还是反弹结束

主持人:本周一市场出现宽幅震荡,下跌个股数量也明显增多。考虑到阶段涨幅过大,有业内人士预期短期市场将出现震荡调整。如何理解这种调整,是反弹途中的技术性修复,还是行情头部已经出现?

华泰证券庄虔华:本轮行情主要是货币过剩、楼市资金挤出、大盘股低估等因素造成的矫枉过正上涨,与经济基本面没有关系。比如说房价上涨了一倍,而房地产股却跌牛皮癣是否传染了70%,银行风险完全不是部分人想像的那么恐怖,煤炭不单是周期性行业,它的资源价值被忽视了等。但既然是矫枉过正的补涨,就要与成长性股票区分开来,如果低估的洼地被填平了,大盘股继续上涨的动力将不存在,资金将再次回流到成长性好的个股上。

信达证券黄祥斌:鉴于国庆节后各板块的上涨幅度及其在股指中的权重,本周股指出现震荡的概率相对较大,但预计第二个跳空缺口即2740点区域将会有明显支撑。同时,从市场的估值及流动性因素分析,我们认为此次股指上涨的下一个技术压力位应在3200-3500点区域,强势格局仍将延续。

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